麦考林：从天堂掉进地狱

2010-12-13 10:36:23　来源: IT时报(上海)　

IT时报   刘超

     连日来麦考林上市风波闹得沸沸扬扬，从股价暴跌到遭美国当地集体诉讼，原本笼罩在麦考林头上的“中国B2C第一股”光环也在喧闹中逐渐黯淡。

     而之所以遭此重创，业界认为其背后原因在于投资者急于套现，为了上市，数据过分包装，才导致股价的狂跌。不过业界认为麦考林仅属个案，其也并不是真正意义上的B2C企业，麦考林的重创不会对刚上市的当当有影响。

股价狂跌 接二连三被起诉

     10月26日麦考林在纳斯达克上市，上市当天市盈率达到150倍，首日收盘价达到17.26美元，比发行价上涨57.36%。

      不过在经过了“开门红”之后，麦考林股价持续震荡下行，11月29日麦考林第三季度财报公布后当天股价暴跌39.9%，报收于8.15美元，跌破发行价。本周一再次下跌11.54%，跌至6.9美元；周二跌至6.60美元，较上市首日收盘价跌幅达61.8%，而对比发行价缩水四成。

     屋漏偏逢连夜雨，在经历了股价狂跌之后，麦考林又接连收到三起集体诉讼,指控麦考林违反证券法，在IPO中披露的信息有误，称其业绩不可能达到IPO时的预期。而针对诉讼，麦考林方面称公司准备针对该诉讼请求进行有力辩护，并称所有的诉讼不会对麦考林的日常经营造成重大影响。

赶鸭子上架 被逼上市

     而对于麦考林股价狂跌及接二连三被起诉，电子商务专家、北京京兴长信达公司董事长刘磊认为其背后的原因在于麦考林赶鸭子上架，被逼上市。据悉，麦考林公司于1996年成立。先后获得多轮风投，但是10多年来，麦考林的赢利状况并不是很好，在中国电子商务市场也一直排名在前五名之外。

     易观国际分析师陈寿送表示，麦考林的上市更多的是投资者急于套现，对于麦考林来说，其本身业务发展并没有到达上市的最佳时机。而上市给投资者带来的回报是显而易见的，美国律师事务所KSF称，11月29日收盘后，该公司及特定内幕人士变现超过1.29亿美元。

     为了能够顺利上市，麦考林在上市的招股说明书里，对总收入、年利润及增长率一些关键指标数据进行了过度包装，以吸引投资者。而11月29日，当麦考林第三季度财报公布以后，大大跌出了投资者的预期。麦考林第三季度的关键指标虽然同比增长，但环比却出现大幅下滑，另外第三季度利润虽然增长，但这些增长全部来自利息折旧冲销，否则公司将报出每股3.50美元至4.00美元的季度亏损。

     “中国国内B2C企业基本都处于亏损或者微盈状态,现在着急上市只能让投资者套现,并不能让企业很好发展,等到三五年之后,真正实现规模化盈利了,市场分割到一定地步,比较稳定了，那时才是上市的好时机。” 刘磊告诉《IT时报》记者。

B2C企业上市应理性

     继麦考林后，当当网也在美国上市，它是否会重现麦考林的糟糕表现呢？刘磊认为麦考林其实并不能代表中国B2C企业，在麦考林公司的业务中，50%来自线下销售，30%来自目录销售（通过电话、短信、邮件等形式销售），只有20%才来自电子商务销售，电子商务在麦考林的业务中只占很小的一部分，甚至不能将麦考林定义为B2C企业。

     “当当网则是一个纯粹的线上电子商务公司，不同于麦考林，其定价与估值也较为合理，因而预计不会出现麦考林似的股价大跌情况。”刘磊认为。华兴资本包凡也对当当网顺利上市持正面观点，他表示当当网实际上是国内第一家名副其实的B2C上市概念公司，他看好当当网上市后的表现。

     不过从长远来看，京东商城、凡客诚品等电子商务网站如果想在海外上市的话，其IPO的审核势必会更加严格。业界一致呼吁，中国B2C企业在上市的时候，要更加理性，不能盲目地被投资者推动上市，而应该看得更长远。